대체거래소(ATS, Alternative Trading System)는 기존의 증권거래소와는 별도로 운영되는 전자 거래 플랫폼으로, 보다 빠르고 유연한 주식 및 금융상품 거래를 가능하게 합니다. 전통적인 증권거래소와 달리 규제가 덜 엄격하고, 혁신적인 기술을 활용해 낮은 수수료와 신속한 거래 환경을 제공합니다.
해외에서는 미국, 유럽, 일본 등에서 다양한 대체거래소가 운영되고 있으며, 기존 증권거래소와 경쟁하거나 보완하는 역할을 수행하고 있습니다. 본 글에서는 대체거래소의 개념, 해외 주요 사례, 각국의 운영 방식 및 장단점, 향후 전망 등을 대분류와 소분류로 나누어 분석하겠습니다.
1. 대체거래소(ATS)란?
1-1. 대체거래소(ATS)의 개념
대체거래소는 기존 증권거래소와는 독립적으로 운영되는 전자식 주식 및 금융상품 거래 플랫폼입니다. 전통적인 증권거래소(NYSE, 나스닥, 도쿄증권거래소 등)와 비교했을 때, 규제 부담이 상대적으로 적고 유연한 거래 방식이 가능하다는 장점이 있습니다.
대체거래소의 특징
- 비상장 및 상장 주식 거래 가능
- 전통 증권거래소보다 낮은 수수료 구조
- 고빈도 매매(HFT) 및 기관 투자자 중심 거래 활성화
- 익명성을 보장하는 다크풀(Dark Pool) 기능 제공
1-2. 전통 증권거래소와의 차이점
구분 전통 증권거래소 대체거래소(ATS)
| 운영 방식 | 정부 및 금융당국의 강력한 규제 | 상대적으로 자유로운 규제 적용 |
| 주요 이용자 | 기관 및 개인 투자자 | 주로 기관 및 알고리즘 트레이딩 활용 |
| 거래 방식 | 공개된 시장에서 거래 | 익명 거래 및 비공개 주문 가능 |
| 거래 속도 | 상대적으로 느림 | 초고속 거래(HFT) 가능 |
2. 해외 주요 대체거래소 사례
2-1. 미국의 대체거래소 사례
미국은 세계에서 가장 발달한 대체거래소 시장을 보유하고 있으며, SEC(미국 증권거래위원회)의 승인을 받은 다양한 ATS가 운영되고 있습니다.
(1) BATS 글로벌 마켓(BATS Global Markets)
- 설립 연도: 2005년
- 특징: 낮은 거래 수수료와 빠른 매매 속도로 유명
- 현황: 2017년 Cboe 글로벌 마켓에 인수됨
BATS는 낮은 수수료와 혁신적인 기술을 앞세워 빠르게 성장했으며, 기존 증권거래소와 경쟁하며 시장 점유율을 확대했습니다.
(2) IEX(Investors Exchange)
- 설립 연도: 2012년
- 특징: 공정한 거래 환경을 위한 ‘속도 범프(speed bump)’ 도입
- 영향력: 고빈도 거래(HFT)의 부당한 이익을 막고 장기 투자자 보호 강화
IEX는 금융 업계에서 불공정 거래를 방지하기 위해 ‘속도 범프’라는 시스템을 도입하여 주문 체결 속도를 지연시키는 방식을 활용했습니다. 이는 일반 투자자들이 고빈도 트레이딩(HFT) 업체보다 불리하지 않도록 하기 위한 조치였습니다.
(3) 다크풀(Dark Pool) 시장
- 특징: 익명으로 대규모 주문을 체결하는 대체거래소 형태
- 운영 주체: 골드만삭스, 모건스탠리, JP모건 등 대형 금융사
- 장점: 대량 매매 시 가격 변동을 최소화할 수 있음
미국에서는 다크풀이 기관 투자자들에게 인기가 높으며, 전체 주식 거래의 약 40%가 다크풀을 통해 이루어진다고 알려져 있습니다.
2-2. 유럽의 대체거래소 사례
유럽에서는 MIFID II(금융상품시장지침)의 도입 이후 대체거래소가 급격히 성장했으며, 다양한 플랫폼이 운영되고 있습니다.
(1) 터쿼이즈(Turquoise)
- 설립 연도: 2008년
- 운영 주체: 런던증권거래소(LSE)
- 특징: 다크풀 기능을 제공하며, 다국적 거래 지원
터쿼이즈는 유럽 내 다양한 거래소와 연결되며, 거래 비용을 낮추고 익명성을 보장하는 기능을 제공합니다.
(2) 치-엑스(Chi-X Europe)
- 설립 연도: 2007년
- 특징: 유럽 주요 증권거래소와 경쟁하며 낮은 거래 수수료 제공
- 현황: 2011년 BATS에 인수됨
Chi-X는 전통 증권거래소보다 빠르고 저렴한 거래 환경을 제공하여, 기관 투자자들의 선호도가 높았습니다.
2-3. 일본 및 아시아 시장
아시아 시장에서도 대체거래소가 점점 확대되고 있으며, 일본과 홍콩이 대표적인 사례로 꼽힙니다.
(1) 일본의 SBI JAPANNEXT
- 설립 연도: 2007년
- 특징: 일본 최대의 PTS(대체거래소)로, 개인 투자자 이용 가능
- 영향력: 도쿄증권거래소(TSE)와 경쟁하며 시장 점유율 확대
일본에서는 PTS(프로프라이어터리 트레이딩 시스템) 이라는 개념으로 대체거래소가 운영되며, 개인 투자자들도 참여할 수 있는 특징이 있습니다.
(2) 홍콩의 블룸버그 거래소(Bloomberg Tradebook)
- 운영 주체: 블룸버그
- 특징: 기관 투자자 중심의 대체거래소
- 주요 서비스: 알고리즘 트레이딩 및 대량 주문 처리 지원
홍콩은 글로벌 금융 중심지로서 대체거래소를 활용한 기관 투자자들의 주문이 증가하고 있습니다.
3. 대체거래소의 장점과 단점
3-1. 장점
✅ 낮은 수수료: 전통 증권거래소 대비 거래 비용 절감
✅ 빠른 주문 체결: 초고속 매매 및 고빈도 트레이딩 가능
✅ 거래 유동성 증가: 다양한 투자자 참여 가능
✅ 공개되지 않은 거래 가능(다크풀): 대량 주문 시 가격 변동 최소화
3-2. 단점
❌ 투명성 부족: 일부 대체거래소는 시장 조작 위험이 존재
❌ 규제 미비: 전통 증권거래소보다 낮은 규제로 인해 리스크 증가
❌ 일반 투자자 접근 어려움: 기관 투자자 위주로 운영되는 경우가 많음
4. 결론 및 전망
대체거래소는 기존 증권거래소와 경쟁하면서도 금융 시장의 혁신을 주도하고 있습니다. 특히 미국과 유럽에서는 이미 주식 거래의 상당 부분을 대체거래소가 차지하고 있으며, 아시아 시장에서도 점진적인 성장세를 보이고 있습니다.
✅ 향후 대체거래소는 더 많은 기술 혁신과 규제 정비를 통해 발전할 가능성이 높으며, 투자자들에게 더 많은 선택지를 제공할 것으로 기대됩니다.